Baromètre économique de PluriConseil: Les analystes restent sur leur faim

Pour la plupart des analystes, le budget de 2016-2017 a suffisamment fait pour le social et pour la consommation, mais pas assez pour l’exportation, l’investissement et l’emploi privés.

1 Un budget passable: Comment qualifiez-vous le budget de 2016-2017 dans son ensemble ?

C’est un budget passable qu’a présenté le ministre des Finances, Pravind Jugnauth, selon un sondé sur deux. Le budget de 2016-2017 contient « no drastic measures to make Mauritius a compelling investment jurisdiction », et il « lacks substance as not enough is being done to address the structural challenges ». Or, « to achieve a rise in the country’s long-term potential growth rate, supply-side reforms are called for, notably relating to an increase in our openness to foreign talents and capital, an enhancement in the ease of doing business environment, an upgrade in the quality of our human capital, and an alleviation of labour market imperfections ». C’est un bon budget, estiment toutefois 43 % des répondants, ne serait-ce que parce que les impôts directs n’augmentent pas et que la population obtient « a breather in terms of tax reliefs ».

2 Pas un budget de rupture: Pensez-vous que le budget pose les conditions d’une « nouvelle ère de développement » ?

Deux tiers des personnes interrogées ne trouvent pas que le budget de 2016-2017 pose les conditions d’une « nouvelle ère de développement ». Ils ne trouvent « rien de révolutionnaire » dans ce « bland budget » qui n’est pas un de rupture. Ils voient des ajustements à beaucoup de choses annoncées dans le passé. En revanche, « the opening up of the economy remains timid », et « there are not enough bold measures for cost cutting and for targeting of pensions and of other welfare and health benefits ». Pour faire reculer la pauvreté, « more targeting is required ». Le budget dans son ensemble « now boils down to the timely and comprehensive implementation of earmarked initiatives », tels que les projets de fusion dans le secteur paraétatique.

3 La part belle au social: Estimez-vous que le budget a pris en compte le côté…

La quasi-totalité des sondés pensent que le budget a suffisamment pris en considération le côté social, notamment en ciblant la pauvreté absolue. En revanche, 77 % trouvent insuffisante la prise en compte de l’économie, donc « nothing bold economically ». Pour un économiste, « the budget does contain some positive ingredients to favour business development, but it does not address core issues like productivity and skills mismatch ». Un analyste dit préférer « measures that make Mauritius a thriving investment destination creating jobs rather than a society where there are rising unemployment and pressure to dish out social benefits that this tiny island cannot afford ».

4 La croissance inférieure à 4,0 %: Quelle est votre prévision de la croissance économique pour l’année 2016-2017 ?

Le budget prévoit une croissance économique de 4,1 % en 2016-2017 (de juillet 2016 à juin 2017). Quatre sondés sur cinq estiment qu’elle sera toujours en dessous de 4,0 % pour cette année financière. Ils ne trouvent « rien de transcendant côté économique » pour faire dépasser ce taux. La croissance sera meilleure que les 3,4 % de 2015-2016 « on the assumption of an adequate implementation rate of the public investment programme », alors que « the impact of the latter is more likely to gain traction in 2017 ». Si « the positive impact of the budget may not be felt in just one year », une économiste espère que « the start of the construction of smart cities and the perked up business mood will boost economic activities resulting in a higher growth rate ».

5 État soucieux des finances publiques: Comment qualifiez-vous l’état des finances publiques pour l’année 2016-2017 ?

Le ministère des Finances vise un déficit budgétaire de 3,3 % du Produit intérieur brut (PIB) en 2016-2017, et une dette du secteur public de 62,8 % du PIB au 30 juin 2017. Ces objectifs rendent soucieux sept analystes sur dix, d’autant que « we have lately witnessed frequent supplementary appropriation bill » et que « the level of the deficit will benefit from the grant from India ». Avec la hausse des dépenses courantes et la baisse des revenus courants par rapport au PIB, il sera très difficile de réduire le déficit budgétaire. Quant à la dette, qui était de 65 % du PIB au 30 juin 2016, elle doit reculer plus rapidement pour repasser sous les 60%. Pour cela, « l’État doit reduire son train de vie et ses dépenses ».

6 Relance de la consommation privée: Comment évaluez-vous l’effet que le budget aura en 2016 et en 2017 sur…

Deux tiers des sondés prévoient que le budget aura un effet suffisamment favorable sur la consommation des ménages avec la détaxe de nombreux produits, mais pas assez favorable sur l’emploi dans le secteur privé en 2016 et 2017. La demande des biens, dont les prix baissent, va augmenter, car elle est élastique. Mais pour ce qui est des biens dont les prix montent, la demande est inélastique et va donc diminuer. Les mesures concernant l’emploi « will take time to materialise while the relatively difficult context should continue to have a bearing in terms of job creation in the productive sectors ». Les emplois publics, eux, ne favorisent ni la productivité ni la compétitivité. Pour 53 % d’analystes, le budget n’est pas assez favorable à l’investisssement privé. Le fait est que « the local private sector is highly leveraged and does not have the capacity to invest ».

7 Pas d’impact sensible du budget: Quel impact positif auront les mesures budgétaires sur les secteurs suivants en 2016 et en 2017 ?

Pour la majorité des spécialistes interrogés, le budget aura un impact limité, voire négligeable, sur les petites et moyennes entreprises (60 % d’opinions), sur le Global Business (80 %) et sur l’exportation de biens (87 %) en 2016 et en 2017. Les PME « need a major overhaul as access to finance remains a challenge, access to market is another hurdle, and ease of doing business is yet to improve for them ». Le budget a omis les aspects juridiques et réglementaires du Global Business et les besoins en compétences étrangères pour lancer de nouveaux produits. Tout ne se résume pas à des exonérations fiscales, et d’ailleurs,« tax holidays and investment credits have potential distortionary effects on optimal resource allocation and possible undesirable re-channelling of business flows ».

8 Le nouveau taux repo est approprié: Que pensez-vous de l’ampleur de la baisse de 40 points de base du taux repo par le comité de politique monétaire ?

Un analyste sur deux estime appropriée la décision unanime du comité de politique monétaire d’abaisser le taux directeur par 40 points de base à 4,0 %. On fait valoir que « inflation is very low, savers are obtaining a positive real interest rate, and most countries worldwide have sharply reduced their interest rates against the challenging global economic landscape ». Pour ceux qui trouvent la baisse excessive (23 % d’opinions) ou injustifiée (20 %), « the transmission mechanism to the real economy badly needs repairing for the monetary measure to have a meaningful impact ». Entre-temps, « this measure will discourage savings », et « imported raw materials will become more expensive, resulting in increased cost of production ». Enfin, « la relance de l’investissement dépend aussi de l’innovation, de la productivité et de l’humeur des opérateurs ».

Enquête réalisée par PluriConseil du 1er au 3 août 2016 auprès d’un échantillon représentatif de 30 analystes économiques et financiers.